Was diese Woche so geschah
Die Wirtschaft in China wächst mit 2,9 % stärker als erwartet, prognostiziert wurde ein BIP-Wachstum zum Vorjahr um 1,8 %.
Und China will den Bau von Kohlekraftwerken in diesem Jahr beschleunigen, so BBG.
Die Inflationsdaten fielen aus wie erwartet und der Deutsche CPI stieg im Vergleich zum Vorjahr um 8,6 %.
Ähnlich war es in der Eurozone, hier wurde das CPI Wachstum (YoY) von 9,2 % getroffen.
Der Arbeitsmarkt verzeichnete 190K Anträge auf Arbeitslosigkeit, erwartet wurden 214K und die Rohöllagerbestände der USA stiegen um 8,4 Mio. bbl, erwartet wurde ein Rückgang um 0,6 Mio. bbl.
Das Weltwirtschaftsforum in Davos spielt Geld in bestimmte Lokalitäten, ein finanzieller Aufschwung.
Gute Arbeit Davos, zumindest habt ihr die lokale Prostitution für weitere 12 Monate finanziert
firstpost.com
Eine Woche im Januar wird Davos zum Mittelpunkt der Weltöffentlichkeit, wenn sich die globalen Eliten aus Politik und Wirtschaft zum jährlichen Weltwirtschaftsforum (WEF) treffen.
Im letzten Abschnitt dieses Berichtes findet ihr einen Link zu unserem Modellportfolio, das wir zu Beginn des Jahres für euch gestartet haben! – wir verweisen auf Instagram und unsere Website wo wir die Werte behandelt haben.
Wie siehts mit dem Markt aus?
Starten wir mit der meistbeachteten Trendlinie der Märkte. Zum Handelsschluss am Freitag konnte sich der Markt knapp über seinen gleitenden 200-Tage-Durchschnitt schieben, muss sich aber noch über diese Abwärtstrendlinie bewegen. In der nächsten Woche stehen zahlreiche Wirtschaftsdaten an, und die Gewinnsaison beginnt:
tradingview.com
Diese nächste Grafik ist aus mehreren Gründen interessant. Erstens würde die zinsbullische technische Interpretation besagen, dass die Verbesserung im Rest der Welt ein Zeichen für die Zukunft der USA ist (im Grunde genommen Intermarket-Analyse 101 - wenn zwei Märkte, die sich normalerweise ähnlich bewegen, anfangen, sich unterschiedlich zu bewegen: achtet darauf, was uns das sagen könnte). Aber es ist auch ein Hinweis auf einen möglichen Führungswechsel bei den globalen Aktien:
twitter.com, @mark_ungewitter
Abwanderung aus den USA: Im Zusammenhang mit der Frage, ob sich die Aussichten für die USA im Vergleich zu den globalen Märkten ändern, hat es den Anschein, als hätten sich die Fondsmanager in dieser Frage bereits entschieden und würden mit den Füßen abstimmen. Das ist eine enorme Entwicklung und nicht unbedingt ein konträres Signal, aber es zeigt, dass sich viele in dieser Frage bereits entschieden haben:
Geringe Gewinnmargen: Die Gewinnmargen in den USA haben ihren Höhepunkt erreicht, zumindest für diesen Zyklus und vielleicht auch für eine Weile. Zumindest dürften die Gewinnmargen angesichts des Kostendrucks und des schwächeren Wachstums sinken - ich rechne damit, dass es für Wachstumswerte schwierig sein wird, schneller zu wachsen als die Makrodaten.
Energieüberschüsse werden zu Energieknappheit
Ich war immer der Meinung, dass der starke Druck auf erneuerbare Energien und Net Zero zwar gut gemeint war, aber negative, unbeabsichtigte Folgen haben wird. Wir alle wollen saubere Luft und die erzielten Fortschritte sind ganz nett, aber sind wir uns der Gesamtkosten der erneuerbaren Energien wirklich bewusst? Kann Net Zero wirklich funktionieren? Ich meine, wie viel kostet die Herstellung eines Solarpanels, wenn man ein Solarpanel zur Herstellung verwendet und die Fabrik es nur an sonnigen oder windigen Tagen herstellen kann? Wie viel kostet erneuerbare Energie, wenn man immer noch eine Flotte von Reservegasturbinen unterhalten muss, falls es bewölkt ist? Funktioniert dieses ganze System wirklich in großem Maßstab? Und die Antwort wird lauten: "Man weiß es nicht, wenn man es nicht versucht".
Hier ein Video zu Unobtanium, und was dahintersteckt:
Und ein weiteres interessantes Video: How Much Energy Will the World Need?
Die erneuerbaren Energien allmählich herauszufinden ist eine Sache. Net Zero ist eine andere. Sich zu verpflichten, in 30 Jahren aus den Kohlekraftwerken auszusteigen, ist eine gewaltige Brücke über den Amazonas. Schaut euch die Signalwirkung für die globalen Energieunternehmen an, die in LNG-Projekte investieren müssen, die mehrere Jahrzehnte dauern. Und schaut euch die Banken an, die all ihre ESG-Kriterien erfüllen müssen und nun keine Kredite für Energieprojekte mehr vergeben wollen.
Dies sind Fragen der Energieversorgung, die sich über die Jahre hinweg aufgetürmt haben, aber immer wie futuristische Sorgen für das Jahr 2050 erschienen. Mit dem Ukraine-Krieg hat die Energieversorgung jedoch einen Wendepunkt erreicht. Plötzlich sind Fragen der Energieversorgung im Jahr 2050 Fragen der Energieversorgung im Jahr 2023.
Wir sind vom Energieüberschuss zur Energieknappheit übergegangen und ich sehe die Voraussetzungen für länger anhaltendes Energieproblem.
Wird es Zeit eine Long Position zu eröffnen?
Während es den Energieanlegern gelang, sich gut zu verteidigen und das Jahr 2022 mit soliden Gewinnen abzuschließen, war die zweite Hälfte des Jahres 2022 nicht ohne Gefahren. Die Energieanleger wurden nicht nur von der chinesischen Null-COVID-Politik überrumpelt, die das Gleichgewicht auf dem Ölmarkt erheblich beeinträchtigte, sondern die Rezession in Europa in Verbindung mit dem starken USD drängte die Anleger vom Öl weg. Energieaktien konnten sich jedoch trotz der schwachen Ölpreisentwicklung überdurchschnittlich gut entwickeln, aber das sollten wir nicht zu lange feiern. Eine Flut hebt alle Boote, und das gilt auch für die Energieanleger.
Unserer Ansicht nach werden die Themen des Jahres 2023 vor allem in der Offensive liegen. Die Gegenseite hat den Energieanlegern so ziemlich alles entgegengeschleudert, was sie noch hatte:
Die weltweite Freigabe der SPR, wobei die USA am meisten dazu beitragen
Chinas Null-COVID-Politik
Die Anhebung der Zinssätze durch die Fed, um die Inflation zu bekämpfen
… langsam geht ihnen die Munition aus
Trotz all dieses Gegenwinds gelang es der strukturellen Angebotsverknappung, die Ölpreise über 70 bis 80 $ zu halten. Man kann jetzt mit Sicherheit sagen, dass es keine Wiederholung von 2018 war, aber wir können unsere Wachsamkeit noch nicht aufgeben.
Wenn ich das Jahr 2023 charakterisieren sollte, würde ich euch bitten, euch das folgende Szenario vorzustellen:
Zu Beginn des neuen Jahres sind unsere besten Schlagmänner noch nicht im Einsatz. Wir haben unsere 3 schwächsten Schlagmänner vor uns (das 1. Quartal 2023). Die Bestände auf dem Ölmarkt werden im ersten Quartal nicht knapp sein, so dass es für den Rest des Jahres darauf ankommen wird, wie wenig wir im ersten Quartal abziehen oder wie viel wir aufbauen. In diesem Zeitraum ist China dabei, sich wieder zu öffnen, und die COVID-Fallzahlen schnellen in die Höhe. Die Besorgnis über die Schlagzeilen wird die Stimmung unter den Anlegern weiter trüben, aber diejenigen unter uns, die vernünftig und gelassen sind, wissen, dass der Anstieg der COVID-Fallzahlen bei der Wiedereröffnung eine Eventualität war. Je schneller sich COVID in China ausbreitet, desto schneller wird die vollständige Wiedereröffnung erfolgen.
Es ist wichtig zu verstehen, dass für die Investitionstätigkeit nur das Ergebnis zählt. Während also die Fallzahlen in die Höhe schnellen und sich die Spanne rasant ausweitet, wird der Anstieg der Ölnachfrage in einigen Wochen zeigen, wie schnell sich China erholt. Und wenn die westlichen Länder einen Anhaltspunkt haben, wird der Sprung bedeutend genug sein, um einen Welleneffekt auf den Finanzmärkten auszulösen.
Sobald wir die Hürde des ersten Quartals überwunden haben, werden wir in die Offensive gehen, und zwar in einer sehr bedeutenden Weise. Zunächst einmal wird die chinesische Ölnachfrage in diesem Jahr eine wichtige Triebkraft für die weltweite Ölnachfrage sein. Nach Angaben der IEA dürften China und Indien die weltweite Ölnachfrage bis zum Jahresende auf etwa 104 Mio. b/d ansteigen lassen.
IEA, eigene Darstellung
Im Vergleich zu 2019 werden dies etwa 3 Mio. b/d mehr sein.
Darüber hinaus werden die Anleger nach Abschluss des ersten Quartals sehen können, wie hoch die Verluste bei der russischen Ölproduktion sind. Vor kurzem ging Russland von einem Produktionsverlust von 500k b/d bis 700k b/d aus. Wir werden noch früh genug sehen, wie viel das ist.
Bis zum 4. Quartal wird den meisten Anlegern klar sein (was auch in den Gewinnmitteilungen der US-Ölunternehmen zum Ausdruck kommt), dass sie nicht mehr mit einem Wachstum von 3-5 % rechnen sollten. Die Inflation der Wartungskosten in Verbindung mit Tier-2- und Tier-3-Bohrungen wird zu einem sprunghaften Anstieg der Kapitaleffizienzquoten führen (die Kosten für den Ersatz der Ölproduktion; je höher die Zahl, desto teurer ist sie). Dies wird die meisten US-Ölunternehmen dazu veranlassen, ein ausgereiftes, rückläufiges Produktionsprofil anstelle eines auf Wachstum fixierten Profils zu verfolgen. Während die meisten Produzenten bereits heute damit beginnen, sind die meisten immer noch auf eine Art von Wachstum ausgerichtet.
zerohedge.com
Wenn das Jahr 2023 näher rückt und die Welt die sichtbaren Produktionsverluste Russlands und die unvermeidliche Verlangsamung der Ölförderung in den USA sieht, wird man sich fragen: "Woher sollen die künftigen Öllieferungen kommen?" Und in dem Moment, in dem wir uns diese offensichtlichen Fragen stellen, liegen die Antworten bereits vor unserer Nase.
Hier ist ein von Goldman zusammengestelltes Diagramm zur weltweiten Ölproduktion ohne OPEC+, USA und Guyana. Man kann feststellen, dass diese Länder ab 2023 ihren Höchststand erreichen und die Produktion bis 2026 zurückgehen wird. Dies ist ein unvermeidliches Ergebnis, da es seit 2014 an Investitionsausgaben im Upstream-Bereich mangelt.
Es ist bereits viel zu spät, diese Tatsache zu ändern, so dass die Welt nur ein langsames Zugwrack ist, das sich auf das unvermeidliche Ergebnis einer globalen Ölversorgungskrise zubewegt.
Was ist nun der Vorbehalt gegenüber dem, was ich gerade geschrieben habe?
Nun, die Ölnachfrage muss sich nach oben entwickeln. Die chinesische Ölnachfrage muss sich erholen, und wir brauchen eine weitere Erholung in anderen Regionen, einschließlich Europa. Ich bin zwar sehr zuversichtlich, dass sich die Nachfrage deutlich erholen wird, aber wie beim Poker kann der Gegner auch einfach Glück haben und wir sollten immer auf das Schlimmste vorbereitet sein, nur für den Fall der Fälle.
Uran stellt die Weichen
Am Freitag hat der Aktienmarkt dem Nukular einen interessanten Schwung verpasst. $URA ist um 2,7 % gestiegen, hat die gleitenden Durchschnitte und die steilste Trendlinie durchbrochen und zeigt ein gesundes Bild:
Wichtig, ich halte eine strategische Position in diversen Nuklearwerten.
tradingview.com
Ein paar Notizen, warum wir uns für Uran interessieren
Uran ist ein wichtiger Brennstoff für Kernkraftwerke, die eine bedeutende Quelle für kohlenstoffarme Elektrizität darstellen. Angesichts der zunehmenden Besorgnis über den Klimawandel und der Notwendigkeit, die Kohlenstoffemissionen zu verringern, wird die Nutzung der Kernenergie als Mittel zur Stromerzeugung ohne Treibhausgasemissionen in Zukunft wahrscheinlich zunehmen. Außerdem ist Uran eine relativ reichlich vorhandene Ressource und kann relativ leicht abgebaut und verarbeitet werden, was es zu einer kostengünstigen Energiequelle macht. Und schließlich werden Länder auf der ganzen Welt versuchen, ihre Abhängigkeit von fossilen Brennstoffen zu verringern, so dass die Nutzung der Kernenergie als Mittel zur Diversifizierung der Energiequellen und zur Erhöhung der Energiesicherheit wahrscheinlich an Bedeutung gewinnen wird.
Weitere Vorteile werden euch in den beiden oben verlinkten Videos beschrieben!
Falls es neue Investoren hier gibt, die sich für Uran interessieren - Ich habe einen Teil eurer Hausaufgaben gemacht:
Das Spektrum an Uranaktien ist immens, weshalb man, um den Weg mit dem geringsten Wiederstand zu gehen, auf einen ETF setzen kann:
Global X URANIUM WKN: A3DC8S ISIN:IE000NDWFGA5
Hier die 10 größten Positionen:
Global X
Leider ist es bei einem ETF der Fall, dass diese im Vergleich zu diversen Einzelwerten um einiges schlechter abschneiden.
In grün seht ihr die Performance des ETF:
tradingview.com
Schwimmen unsere Bohrinseln eigentlich noch?
$RIG, $DO, $BORR, $SDRL, $VAL und $TDW
tradingview.com
… ich schätze schon
Hier ein paar Punkte, welche die Analyse von Transocean stärken:
Die steigende Nachfrage in Lateinamerika ist eine große Sache. Tidewater (TDW) hat dort kürzlich einen OSV-Vertrag über 40.000 $ pro Tag erhalten
Die Ausfallzeiten zwischen den Verträgen nehmen ab, also: Auslastung steigt
Borr announcement
Was wir sonst noch auf dem Schirm haben
Ein Bereich, den ich jetzt mit Interesse beobachte, ist ein sehr unbeliebtes reales Asset:
"Die Notlage bei europäischen Immobilien ist so hoch wie seit einem Jahrzehnt nicht mehr, was zum Teil auf einen Rückgang der Liquidität zurückzuführen ist".
bloomberg.com
Und anscheinend sind wir nicht die einzigen, die das glauben:
bloomberg.com
Außerdem gibt es reichlich geduldiges trockenes Pulver (Liquidität), die den Appetit hat, zu gegebener Zeit auf Vermögenswerte zuzugreifen:
ft.com
Natürlich wird es höchstwahrscheinlich erst noch schlimmer werden, bevor es wieder aufwärts geht, aber dies ist ein potenzielles Value Play in den kommenden 12-24 Monaten, der es wert ist, beobachtet zu werden!
Ein Punkt schonmal vorab
Aus irgendeinem Grund, wird Snapchat (SNAP) zu einem Vielfachen des größten Vermieters (Vornado Realty $VNO) der USA gehandelt.
Das ist aber die Story für ein anderes mal …
techpp.com
Das beste kommt zum Schluss
Patrick und ich sind "Go Anywhere"-Investoren, und der Schwerpunkt in diesen Bereichen liegt auf den relativen und absoluten Chancen, die in diesem jüngsten Artikel zusammengefasst sind.
Innerhalb von VP Ideas betreiben wir auch ein dividendenorientiertes Modellportfolio, das wir stets hegen und pflegen.
Dieses Portfolio stieg im Jahresverlauf um 10,96 % und liegt bisher deutlich vor dem breiteren Markt, gemessen am S&P 500, der 3,47 % zulegte. Wichtig ist, dass dieses Portfolio ein Dividendenportfolio ist und nicht für jeden gemacht ist – höhere Risiken bei manchen Aktien. Im Laufe der Zeit werden diverse Werte ergänzt oder verkauft – „es kommt darauf an!“... würde ein Anwalt sagen.
Hier geht’s zum Modellportfolio
Dieses Google sheet ist noch in der Entstehungsphase, heißt: Es kann zu Änderungen im Aufbau kommen – grundsätzlich solltet ihr jederzeit darauf Zugriff haben.
Aktuell liegt unser Fokus auf den unterbewerteten Aktien, weil sich die Blase mit höheren Zinsen auflöst, was sich bei sinkenden Gewinnmargen immer noch unverhältnismäßig stark auswirken wird.
Je weiter der Markt sinkt, desto mehr Chancen eröffnen sich. Man denke an dieser Stelle an StoneCo (STNE) oder Zillow (Z).
Ein Beispiel aus dem Modellportfolio für eine unterbewertete Aktie ist Equitrans Midstream (ETRN). Vor allem der Blick nach vorne ist bei dieser Aktie von hoher Bedeutung. Nicht nur das diese Aktie eine schicke Dividende von 8,70 % auszahlt, sondern auch über sehr positive Katalysatoren verfügt, die jederzeit gezündet (Sekunde 0:09) werden können, insbesondere die Fertigstellung der ins Stocken geratenen MVP-Pipeline. Wenn dies eintritt, wird Equitrans einen positiven Bewertungsschub erhalten und die Aussicht auf eine höhere Dividendenausschüttung steigen.
Über einen weiteren Titel haben wir bereits ausführlich geschrieben: Petrobras (PBR.A). Wir haben dort dargestellt, wie extrem der Markt auf politische Ereignisse reagieren kann. Stichwort: Lula
Ich denke viele Anleger haben sich um Welten geirrt, vor allem, was die künftigen Dividendenauszahlungen von Unternehmen in Brasilien betrifft:
Der Präsident der Banco do Brasil (von Lula ernannt) bestätigt eine Dividendenausschüttung von 40 % im Jahr 2023 (36 % im Jahr 2022). In meinen Augen ist dies ein gutes Zeichen dafür, dass unsere $PBR.A Dividenden in der Nähe des Niveaus von 2022 bleiben werden:
Einen Wunsch für nächste Woche? Lass es uns hier wissen!
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- VW & PO
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