Hallo, Investor. Die Staats- und Regierungschefs der Welt werden wütend, wenn die privaten und vertraulichen Chats und Gespräche veröffentlicht werden: Xi Jinping hat Justin Trudeau deswegen zurecht gewiesen, und Macron hat einen australischen Premierminister dafür verprügelt. Sogar die engen Verbündeten USA und Australien wurden wegen eines geleakten Chats kurzzeitig zu Feinden erklärt. Vielleicht ist es also Zeit für einen Waffenstillstand und keine durchgesickerten DMs.
Heute behandeln wir u.a. diese Themen:
In Amerika gibt es mindestens 7 Billionen Dollar an unversicherten Bankeinlagen
Das entspricht etwa 30 % des BIP des Landes und 40 % aller Bankeinlagen. Nicht versicherte Einlagen sind solche, die die von der FDIC versicherte Grenze von 250.000 $ überschreiten.
Zu den 30 US-Banken mit dem höchsten Anteil an unversicherten Einlagen gehören die Bank of New York Mellon (BK) und die State Street Bank (STT), die als "systemrelevante" Banken gelten. Diese Banken haben im Vergleich zur Silicon Valley Bank (SIVB) einen geringeren Anteil an Krediten und bis zur Endfälligkeit gehaltenen Wertpapieren an den Gesamteinlagen.
Um weitere Auswirkungen der SVB-Pleite zu verhindern, haben die Aufsichtsbehörden Sofortmaßnahmen ergriffen, wie z. B. den Schutz aller Einleger der SVB und der Signature Bank und die Einrichtung einer Notkrediteinlagen für Banken (das Bank Term Funding Program, BTFP). Einige argumentieren jedoch, dass dies immer noch neue Risiken in das System einführt, aber die riskanteren Entscheidungen der Banken abdeckt.
Obwohl die Fed erklärt hat, dass sie die notwendigen Maßnahmen ergreifen könnte, um nicht versicherte Einlagen zu schützen, ist noch ungewiss, wie schnell die BTFP-Kredite in den nächsten Monaten steigen werden. Die Kunden kleinerer Banken ziehen also weiterhin Gelder ab und überweisen sie an größere Banken oder investieren in Geldmarktfonds, wie wir letzte Woche schon berichtet haben.
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Die Banken stehen vor Herausforderungen, da die Einleger zunehmend Geldmarktfonds bevorzugen. Infolgedessen rückt das weit verbreitete, von der Fed gesponserte Finanzierungsprogramm in den Mittelpunkt des Interesses.
Die Bestände an Geldmarktfonds steigen in einem noch nie dagewesenen Tempo, wobei ein erheblicher Teil der Mittel in die Overnight-Reverse-Repo-Anlagen der Fed fließt. Dies ist gemeinhin als Reverse Repos bekannt. Im Rahmen dieses Programms kann die Fed Gelder von Geldmarktfonds und anderen Einrichtungen leihen, indem sie Wertpapiere wie Schatzanweisungen als Sicherheiten anbietet. Die geliehenen Mittel werden dann am nächsten Tag zurückgegeben.
WSJ
Reverse Repos werden von Zentralbanken eingesetzt, um das Geldangebot zu steuern und die Zinssätze zu beeinflussen. Die Overnight-Reverse-Repo-Fazilität der Fed ermöglicht es beispielsweise Geldmarktfonds und anderen Unternehmen, der Fed über Nacht Geld zu leihen. Dadurch kann die Fed die Höhe der Reserven im Bankensystem steuern und die kurzfristigen Zinssätze stabil halten.
Insgesamt betrachtet sind Reverse Repos ein Finanzinstrument, das zur Steuerung der Liquidität und zur Unterstützung der Finanzstabilität eingesetzt wird.
Einstellungen am Arbeitsmarkt
Die Arbeitgeber in den USA haben im März weit weniger Arbeitnehmer eingestellt als erwartet, was die Anzeichen für eine Abkühlung des Arbeitsmarktes verstärkt. Der jüngste ADP-Bericht zeigt, dass die US-Unternehmen nicht nur weniger Arbeitsplätze schaffen, sondern auch das Lohnwachstum verlangsamen. Die Veröffentlichung im März unterstreicht, dass die Nachfrage nach Arbeitskräften einige Anzeichen einer Abkühlung aufweist.
Die Zahl der Beschäftigten in der Privatwirtschaft stieg im vergangenen Monat um 145.000, nachdem sie im Februar um 261.000 gestiegen war, wie das ADP Research Institute am Mittwoch mitteilte. Die Daten lagen unter allen Schätzungen der Ökonomen. Außerdem wurde bekannt, dass die Löhne und Gehälter so langsam stiegen wie seit über einem Jahr nicht mehr.
Trotz der düsteren Nachrichten wird die Verlangsamung des Beschäftigungswachstums von den Beamten der US-Notenbank Fed begrüßt, da sie überlegen, ob sie ihren schnellsten Zinserhöhungszyklus seit den 1980er Jahren unterbrechen sollen.
Die Arbeitsmarktdaten aus den Nicht-Landwirtschaftlichen Bereichen wurden am Freitag veröffentlicht. Erwartet wurden 239K Anträge auf Arbeitslosigkeit, tatsächlich waren es dann nur 236K. Die Arbeitslosigkeit in den USA sinkt damit auf 3,5 %. Trotz der aggressiven jüngsten Revisionen war dies der niedrigste monatliche Anstieg seit Dezember 2020.
Die Entwicklungen im NASDAQ
Der technologielastige Nasdaq-100-Index hat sich in diesem Jahr mit einem Anstieg von 20 % weitaus besser entwickelt als seine Konkurrenten. Am Montag lag das KUV für den Nasdaq-100-Index bei 4,08 - der höchste Stand seit August letzten Jahres. Auch die Bewertungen im Zusammenhang mit dem Index sind gestiegen.
Im vergangenen Sommer sorgte eine Rallye bei den Tech-Aktien für eine vorübergehende Erleichterung bei den Anlegern, die ein Jahr voller Ausverkäufe erlebt hatten. Der Nasdaq und sein breiterer Markt setzten jedoch ihren Abwärtstrend fort, als die Renditen der Staatsanleihen stiegen. Infolgedessen begannen einige Anleger zu befürchten, dass Technologieaktien überbewertet seien, und sagten für dieses Jahr einen noch stärkeren Rückgang voraus.
Doch im ersten Quartal des Jahres strömten die Anleger wieder in Scharen zu den Tech-Aktien. Die Begründung: die Fed werde die Zinserhöhungen reduzieren. Nun wird die Zeit zeigen, wie die Richtung der Zinssenkungen und die Anleiherenditen neben anderen Faktoren die Rallye des Index beeinflussen werden.
China und Brasilien versuchen den US Dollar abzuschütteln
China und Brasilien haben einen Plan entwickelt, um in ihren eigenen Währungen zu handeln und nicht mehr mit dem US-Dollar. Mehrere Länder (z. B. Iran, Pakistan und Russland) beteiligen sich bereits an ähnlichen Plänen, die darauf abzielen, die Dominanz des Dollars als globale Reservewährung zu umgehen.
Und es ist nicht schwer zu verstehen, warum China mehr Yuan (oder Renminbi) im Umlauf haben möchte. Die Internationalisierung des Yuan bedeutet:
Weniger Wechselkursrisiko für Chinas Unternehmen und Investoren
Höhere Nachfrage nach Chinas Anleihen (was bedeutet, dass China weniger Zinsen für seine Schulden zahlt), und
Mehr Möglichkeiten zur Verhängung und/oder Umgehung von Finanzsanktionen
Die Internationalisierung des Yuan machte 2016 einen Schritt nach vorn, als er in den Währungskorb des IWF aufgenommen wurde, um die Kreditvergabe zu unterstützen. Einige Banken erwarten nun, dass der Yuan bis 2030 die drittgrößte Reservewährung sein wird.
So mächtig China auch sein mag, sein Yuan wird den US-Dollar in absehbarer Zeit nicht verdrängen. Und China würde ein solches Ergebnis im Moment auch gar nicht wollen.
Eine wirklich globale Reservewährung zu sein, würde bedeuten, dass Peking der Welt erlaubt, den Yuan frei zu kaufen und zu verkaufen. Das würde aber auch bedeuten, dass Peking viele der bestehenden Wirtschaftskontrollen aufheben würde. Und letztlich würde dies bedeuten, dass Peking zwischen steigender Arbeitslosigkeit und noch höheren Schulden wählen müsste.
Im Moment ist es wahrscheinlicher, dass einige Länder versuchen werden, ein Zeichen zu setzen und Risiken durch die Verwendung des Yuan abzusichern. Aber auch sie werden (wie der Rest der Welt) noch eine Weile auf Dollar und Euro zurückgreifen müssen. Der USD und der Euro sind in der Weltwirtschaft fest verankert, und sie zu ersetzen, wird weder schnell noch einfach oder gar wünschenswert sein.
Der Boden der Tatsachen
Nur 1,33 % der weltweiten Zahlungen wurden im Januar in Yuan abgewickelt, verglichen mit 40 % in US-Dollar, 38 % in Euro, 7 % in Pfund und 3 % in Yen. Die Zentralbanken der Welt halten rund 60 % ihrer Reserven in USD.
Die BRICS-Staaten - Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika - entwickeln Berichten zufolge eine neue gemeinsame Währung, auch wenn die Idee auf Kritik stößt.
Brasilien wickelte im vergangenen Jahr einen bilateralen Handel mit China im Rekordwert von 152,8 Mrd. USD ab, was Peking zu seinem größten Handelspartner machte.
Italien verbietet ChatGPT, Brüssel schaut genau hin
Kurzgefasst: Italien hat als erstes westliches Land ChatGPT verboten. Die italienische Datenschutzbehörde wirft dem Chatbot vor, unrechtmäßig personenbezogene Daten zum Trainieren seines Algorithmus zu verwenden und kein Altersverifikationssystem zu haben. - Zumindest behauptet Rom das.
Aber vielleicht waren die italienischen Behörden auch nur verärgert über die Erklärung des Chatbots, dass es in Ordnung ist, Ananas auf die Pizza zu tun.
Die Regierungen sind nicht die einzigen, die angesichts der erstaunlichen Fortschritte in der generativen KI nervös werden. Wie letzte Woche bereits berichtet, unterzeichneten mehr als 1000 führende Tech-Unternehmen, darunter auch Twitter-Chef Elon Musk, einen Brief, in dem sie eine sechsmonatige Pause in der KI-Entwicklung fordern.
Notiz am Rande: Der Eigentümer von ChatGPT (OpenAI) hat noch ein paar Tage Zeit, um Lösungen für Italiens Bedenken zu finden, bevor das Verbot endgültig wird. Aber so oder so, der digitale Rubikon ist nun überschritten worden.
Deutschland, Frankreich und Irland haben sich bereits an die italienische Datenschutzbehörde Garante gewandt, um weitere Informationen zu erhalten, und wollen möglicherweise dem Beispiel Roms folgen. Und Brüssel, das sich nie unterkriegen lässt, wittert nun die Chance, den EU-Mitgliedstaaten und der breiten Öffentlichkeit seinen eigenen Vorschlag für ein "KI-Gesetz" zu verkaufen.
Völlige Verbote sind jedoch nicht immer die beste Lösung für ein Problem. Wie das iranische Verbot von Vokuhilas, das chinesische Verbot der Reinkarnation und das turkmenische Verbot von Lippensynchronisation wird die generative KI unbeirrt weitergehen.
Aktienidee der Woche: Braskem $BAK
Braskem ist ein brasilianisches Unternehmen der Petrochemie, das 2002 gegründet wurde. Es ist einer der größten Hersteller von petrochemischen Grundstoffen und thermoplastischen Harzen auf dem amerikanischen Kontinent. Die Produkte des Unternehmens werden in einer Vielzahl von Industriezweigen verwendet, unter anderem in der Bau-, Automobil-, Verpackungs- und Textilindustrie.
Das Produktportfolio von Braskem umfasst Polyethylen (PE), Polypropylen (PP), Polyvinylchlorid (PVC) und andere Spezialchemikalien. Zu den Rohstoffen des Unternehmens gehören Öl, Gas und Naphtha.
Das Unternehmen sah sich in den letzten Jahren mit mehreren Herausforderungen konfrontiert, darunter eine große Umweltkatastrophe im Bundesstaat Alagoas, Brasilien, im Jahr 2019. Ein durch den Salzabbau verursachter Erdrutsch führte zu Schäden an Häusern, Straßen und anderer Infrastruktur. Braskem hat seitdem Entschädigungen in Milliardenhöhe an die betroffenen Anwohner gezahlt und arbeitet an der Beseitigung der Schäden.
Die Verschuldung von Braskem hat einigen Anlegern Sorgen bereitet, weil das Unternehmen in seiner Bilanz Schulden in Höhe von rund 10 Milliarden Dollar ausweist. Das Unternehmen hat jedoch ein Investment-Grade-Rating und verfügt über einen beträchtlichen Betrag an Barmitteln und kurzfristigen Anlagen, um seine Verbindlichkeiten zu decken.
Die Finanzergebnisse von Braskem waren in der Vergangenheit aufgrund der Zyklizität der Branche und der brasilianischen Wirtschaft sehr unbeständig. Das Unternehmen hat häufig Dividenden ausgeschüttet, auch wenn diese zuweilen uneinheitlich waren. Die kurzfristigen Renditen für Anleger, die mit den Schwankungen des Aktienkurses des Unternehmens handeln, waren beträchtlich.
Mit Blick auf das Jahr 2023 wird Braskem aufgrund seiner Position als führender Hersteller thermoplastischer Harze in Nord- und Südamerika und seines vielfältigen Produktportfolios als attraktive Anlagemöglichkeit angesehen. Die finanzielle Leistung des Unternehmens ist jedoch in hohem Maße von den Rohstoffpreisen abhängig, die volatil sein können und makroökonomischen und geopolitischen Unsicherheiten unterliegen. Die Anleger sollten sich auch der anhaltenden Auswirkungen der Alagoas-Katastrophe auf die Finanzen des Unternehmens bewusst sein.
Wir haben in dieser Woche eine kleine Position eröffnet und sehen das Hauptrisiko in möglichen künftigen Umweltverpflichtungen.
Es gibt keine offensichtlichen Bedenken in Bezug auf Schulden oder bevorstehende Fälligkeiten, und das Unternehmen hat einen positiven Cashflow beibehalten, während es nur einen bescheidenen Betrag an Schulden aufgenommen hat.
Obwohl Braskem über bedeutende Vermögenswerte in den Vereinigten Staaten, Mexiko und Europa verfügt, werden die Aktien hauptsächlich zusammen mit brasilianischen Aktien gehandelt, die derzeit unterbewertet sind. Unter der Annahme, dass die Umweltprobleme gelöst werden und der brasilianische Aktienmarkt sich besser entwickelt, könnte der Aktienkurs von Braskem in die Höhe schießen bzw. sehen wir sogar eine mögliche Übernahme, wie man es bereits in den VAE sehen konnte. Es ist zwar möglich, dass der Aktienkurs kurzfristig zurückgeht, aber wir würden dies als Kaufgelegenheit betrachten.
- VW & PO