Hallo lieber Leser. Wo würdest du 3,4 Milliarden Dollar verstecken? Nun, der verurteilte Betrüger James Zhong ging kein Risiko ein, als er Bitcoin im Wert von 3,4 Milliarden Dollar in einer Cheetos-Dose versteckte. Welche Sorte Cheetos, fragst du? Um maximale Sicherheit zu gewährleisten, entschied er sich für Flamin' Hot and Cheddar.
Zum breiten Markt
Ich dachte, dies sei für euch interessant, weil der S&P500 (SPY) über seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt liegt UND der gleitende Durchschnitt aufwärts geneigt ist (im Allgemeinen ein gutes Zeichen).
Interessant ist aber auch, dass sich der Index in ein Dreiecksmuster zu winden scheint, während die Breite in einem fallenden Keil niedrigere Höchststände erreicht. Keile und Dreiecke sind insofern interessante "Auslösemuster", als sie einen klaren Auslösepunkt festlegen, d. h. ein Ausbruch aus einer der beiden Linien zeigt den Beginn einer neuen Bewegung an. Aber auch, weil diese Linien einen vorläufigen Boden und eine vorläufige Obergrenze festlegen - was bedeutet, dass der Index für einen kurzfristigen Pullback fällig sein könnte.
Abbildung 1, Tradingview.com
In der Zwischenzeit steht die Gewinnsaison vor der Tür (über 60 % des Marktes berichtet in den nächsten 2 Wochen). Wenn du auf der Suche nach fundamentalen Katalysatoren bist, die den nächsten Schritt in der obigen Grafik auslösen, könnte dies der richtige Zeitpunkt sein (in der nächsten Woche stehen auch eine Reihe von Wirtschaftsdaten an, z.B. Q1 BIP, Hauspreise, Verbrauchervertrauen, langlebige Güter (durable goods), BOJ).
Abbildung 2, twitter @Mayhem4Markets, Goldman Sachs
Zurück zu den technischen Daten
Hier wird ein interessanter Aspekt aufgezeigt, nämlich wie sich der Markt nach einem großen Tiefstand entwickelt hat, ohne innerhalb der folgenden sechs Monate einen neuen Tiefstand zu erreichen (wofür das Tief vom Oktober 2022 in Frage kommt). Allgemeiner Aufwärtstrend, mit ein paar Ausnahmen:
In den letzten 6 Monaten hat der S&P 500 nach einem Bärenmarkt kein neues 52-Wochen-Tief erreicht. Diese Leistung wurde nur zweimal in der Vergangenheit erreicht, nämlich 1946 und 2001, jedoch fiel der Index in beiden Fällen später auf neue Tiefststände. In den anderen 11 Fällen gab es hingegen Zuwächse, von denen einige sogar beträchtlich waren. Mit anderen Worten, es ist recht unwahrscheinlich, dass es von hier aus zu neuen Tiefstständen kommen wird.
Abbildung 2, twitter @RyanDetrick, Bespoke
Ein weiterer interessanter Aspekt ist die Tatsache, dass der VIX (Volatilitätsindex) gesunken ist. Wenn ich mir meine fundamentalen Makromodelle für den VIX ansehe, "sollte" er höher sein, aber wenn wir uns die Preisentwicklung ansehen, dann können wir sehen, warum er niedriger tickt (der beste Erklärungsansatz für die VIX-Niveaus ist die rollierende historische 30-Tage-Volatilität). Ein niedrigeres Niveau und ein Abwärtstrend des VIX gehen in der Regel mit steigenden Kursen einher (in Bärenmärkten ist die Volatilität in der Regel höher, in Bullenmärkten meist niedriger - sowohl die wirtschaftliche Volatilität als auch die Preisvolatilität!)
Abbildung 3, Twitter @DKellerCMT
Geht man ein paar Schritte weiter und betrachtet die Mehrheit der Befragten in der NAAIM-Umfrage (kurz: In Bezug auf den Investor-Sentiment) sind diese optimistisch und zeigt deutlich, dass sie beim geringsten Anzeichen einer Sprungs nach oben bereit sind, auf den Zug aufzuspringen (niemand will bei einer neuen Bullenmarkt zurückbleiben!).
Abbildung 4, Twitter @WalterDeemer
Die Debatte um die Schuldenobergrenze
… bzw. das Schuldendebakel kehrt wieder an den Makromarkthorizont zurück. Für diejenigen, die es vielleicht verpasst haben: Das letzte Mal, dass dies ein großes Thema war, war 2011, als es zu einem solchen Problem wurde, dass S&P die Kreditwürdigkeit der USA herabstufte. Man geht davon aus, dass die Spaltung zwischen Kongress und Senat dazu führen könnte, dass eine prozedurale Anhebung des Schuldenlimits zu einem weiteren bösartigen politischen Schlachtfeld werden könnte - mit dem Risiko eines Zahlungsausfalls am Ende, wenn das Limit nicht rechtzeitig angehoben wird.
Was das "rechtzeitig" angeht, so wissen wir nicht genau, was das bedeutet: Es könnte Anfang Juni oder früher sein, wenn eine niedrigere Steuereinnahme bedeutet, dass der Regierung das Geld ausgeht, oder es könnte später sein. Aber im Grunde genommen ist es jetzt am Horizont des Marktes sichtbar, und daher steigen die Preise für US-Staatsanleihen-CDS (im Grunde genommen Wetten/Versicherungen auf das Ausfallrisiko von US-Staatsanleihen) stark an.
Ein Credit Default Swap (CDS) ist im Grunde genommen eine Versicherung für Anleihen. Wenn jemand eine Anleihe kauft, kann er sich gegen das Risiko absichern, dass der Emittent der Anleihe in Zahlungsschwierigkeiten gerät oder seine Schulden nicht zurückzahlen kann. Der Käufer des CDS zahlt eine Prämie an den Verkäufer, um sich gegen dieses Risiko abzusichern. Wenn der Emittent der Anleihe tatsächlich in Zahlungsschwierigkeiten gerät, zahlt der Verkäufer des CDS dem Käufer den Nennwert der Anleihe. In einfachen Worten, ein CDS ist wie eine Versicherung, die Anleger gegen das Risiko von Zahlungsausfällen bei Anleihen absichert.
Abbildung 5, worldgovernmentbonds.com
Neben dem fiskalischen Risiko (oben) ist auch das monetäre Risiko auf dem Tisch - die starke Erholung der finanziellen Bedingungen zeigt, dass die US-Bankenrettung ein durchschlagender (kurzfristiger) Erfolg war. Zinserhöhungen sind nun in der ersten Maiwoche wieder auf dem Tisch, da die Fed zweifellos die starke Verbesserung der finanziellen Bedingungen zur Kenntnis nehmen wird:
Abbildung 6, Twitter @SoberLook, Bloomberg
Und der kurzzeitige Liquiditätsanstieg wird so schnell wieder abgebaut, wie er entstanden ist. Auf den ersten Blick sieht das - unter sonst gleichen Bedingungen - nach schlechten Nachrichten für die Märkte aus:
Abbildung 7, Twitter @tr8derz, Citi
Wir wünschen euch eine schöne Woche!
- VW & PO