Im Makro-Update in dieser Woche geht es um:
Ausbruch oder Bullenfalle?
Zum Handelsschluss am Freitag lag der S&P500 knapp über der 4200er-Marke und machte damit erste Schritte in Richtung eines möglichen Ausbruchs aus dieser wichtigen oberen Widerstandszone. Bevor wir uns jedoch zu sehr über einen Ausbruch freuen, sollten wir auf das Risiko einer Bullenfalle hinweisen - wenn der Kurs ausbricht und dann wieder nach unten dreht, wie z. B. im August 2022, bevor er in den Tiefpunkt vom Oktober eintaucht. Mit anderen Worten: Es handelt sich zwar um eine interessante Entwicklung, aber nicht um ein Entwarnungssignal.
Betrachtet man auf der anderen Seite den gleichgewichteten S&P500 (oben wurde der marktgewichtete abgebildet), so ergibt sich ein völlig anderes Bild. Er bricht nicht nur nicht aus, sondern bildet auch ein potenzielles Kopf-Schulter-Top aus (die blaue Linie ist die Nackenlinie), liegt unter seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt. Die traditionellen zyklischen Sektoren, z. B. Finanzwerte, Immobilien, Energie usw., sind in schlechter Verfassung, und die defensiven Sektoren (Grundnahrungsmittel, Versorger, Gesundheitswesen) verlieren an Boden, da die Händler in den Technologiesektor umschichten.
Trotz alledem scheint es, als wollten die Leute wieder auf den Zug aufspringen. Nach dem Zusammenbruch im Jahr 2022 beginnen die bullischen Spekulationen wieder zu greifen.
Alles dreht sich um Technologie ... Zwar ist auch die Tech-Branche nicht immun gegen eine potenzielle Bullenfalle, aber es scheint sich eine Art spekulativer Eifer breit zu machen, und wenn die Märkte in Manie verfallen, werden die Fundamentaldaten außer Acht gelassen.
Künstliche Intelligenz
Einleitend möchte ich anmerken, dass die Durchbrüche im Bereich der KI sehr real und sehr bedeutend sind und erst am Anfang stehen. Aber wie wir die Märkte kennen, ist es fast unvermeidlich, dass sich früher oder später eine KI-Blase bildet. Denken wir an die Internetblase als Beispiel: Es gab eine anfängliche Hype-Phase, als der Markt versuchte, die "neue Wirtschaft" zu berücksichtigen... aber erst etwa ein Jahrzehnt später (lange nachdem die Blase aufgeblasen und geplatzt war) wurde die "neue Wirtschaft" tatsächlich in großem Maßstab Realität. Ob man sie nun mag oder nicht, es lohnt sich, ihr Beachtung zu schenken - wie man in der Technik sagt: "Wenn es dumm ist, aber funktioniert, ist es nicht dumm".
Während die KI viele Branchen berühren und alle Arten von Gewinnern und Verlierern hervorbringen wird, die wir uns noch gar nicht vorstellen können, ist der direkteste Aspekt der "Verkauf von Schaufeln an Goldgräber" - und im historischen Vergleich sind die Gewinne bei Halbleiteraktien bisher gering.
Die ganze Sache könnte noch verrückter werden, bevor sie zu Ende ist, vor allem dann, wenn man an das Jahr 1970 denkt:
Der Aufstieg der künstlichen Intelligenz ist ein strukturelles Thema, aber auf kurze Sicht sind immer noch zyklische Abschwünge im Spiel - das ist die Hauptspannung, mit der die Märkte fertig werden müssen. Wenn sich der zyklische Abschwung als kurz und flach erweist, werden die strukturellen Märchen gewinnen. Aber zur Erinnerung: Wir befinden uns immer noch mitten in einem der aggressivsten und am weitesten verbreiteten Straffungszyklen der Geldpolitik in der jüngeren Geschichte, so dass es gewagt wäre zu behaupten, dass wir ohne Rezession davonkommen.
Und noch ein interessanter Blickwinkel auf Tech-Aktien. In den letzten 25 Jahren erzielte der Nasdaq 100 (QQQ) die meisten Renditen in Zeiten, in denen die Zinssätze unter 1,5 % lagen. Niedrige Zinssätze waren vielleicht nicht der einzige Grund für den Anstieg der Tech-Aktien, aber sie waren sicherlich hilfreich.
Aktienidee: Pfizer’s Durchbruch
Eine kürzlich veröffentlichte Studie ergab, dass ein von Pfizer (NYSE:PFE) entwickeltes orales Medikament namens Danuglipron zu einem ähnlich starken Gewichtsverlust führt wie die Injektion Ozempic von Novo Nordisk (NYSE:NVO). Die Studie konzentrierte sich auf die Ergebnisse einer Studie mit 411 Erwachsenen mit Typ-2-Diabetes. Die Teilnehmer, die entweder die 120-Milligramm- oder die 80-Milligramm-Version von Danuglipron zweimal täglich einnahmen, verzeichneten über einen Zeitraum von 16 Wochen eine statistisch signifikante Verringerung ihres Körpergewichts.
Im Durchschnitt verloren diejenigen, die die 120-Milligramm-Version einnahmen, etwa 10 Pfund. Im Gegensatz zu Ozempic, welches eine wöchentliche Injektion erfordert, könnte die orale Variante von Pfizer einen Vorteil für Patienten bieten, die eine Alternative zu häufigen Injektionen suchen. Obwohl sich die Dosierungen deutlich unterscheiden, deutet die Studie darauf hin, dass Danuglipron bei der Gewichtsabnahme ebenso wirksam sein könnte wie Ozempic.
Ozempic und sein Gegenstück Wegovy gehören zu einer Klasse von Medikamenten, die als Glucagon-like Peptide-1-Agonisten bekannt sind und ein im Darm produziertes Hormon nachahmen, das dem Gehirn Sättigung signalisiert.Diese Medikamente haben wegen ihrer gewichtsreduzierenden Wirkung Aufmerksamkeit erregt, und prominente Persönlichkeiten wie Elon Musk haben sie angeblich eingenommen. Einige Experten äußern jedoch Bedenken hinsichtlich der Aufrechterhaltung einer gefährlichen Diätkultur und eines möglichen Gewichtsrückfalls nach Absetzen der Medikamente. Es ist erwähnenswert, dass Fettleibigkeit einen beträchtlichen Teil der Bevölkerung betrifft: Mehr als 2 von 5 Erwachsenen sind fettleibig und 1 von 11 Erwachsenen leidet unter schwerer Fettleibigkeit.
Ist das die "KI der Fettleibigkeit"? 42 % der Erwachsenen in den USA sind fettleibig, also kein kleiner Markt... Die Aktie erholt sich von ihrem Zweijahrestief.
Bei der aktuellen Dividendenrendite von 4,5% und dem 13-fachen des KGV für das Jahr 2023 sieht die Bewertung auf diesen Niveaus ziemlich solide aus. Und das Aufwärtspotenzial ist vorhanden:
stockcharts.com
Ein interessanter Punkt, den man an dieser Stelle noch hinzufügen sollte ist, dass Pfizer ein unglaubliches Marketing, Verbindungen und einen starken Vertrieb hat. Vor allem auf dem Inlandsmarkt - Es ist ihr Heimspiel. Novo hat bereits eine orale Version von Ozempic. Auch der Punkt mit der Bewertung spielt eine essenzielle Rolle: Während Pfizer mit eine KGV von 10 bewertet wird, weist NVO ein KGV von rund 30 auf – auch an dieser Stelle wird das Potenzial nach oben gespiegelt, wodurch Pfizer auf jedenfalls einen weiteren Blick Wert sein dürfte.
- VW & PO