Liebe Investoren, wir wünschen euch einen schönen Sonntag. Im aktuellen Update behandeln wir eine mögliche Änderung der Machtverhältnisse auf unserem Planeten, welche sich durch eine Erweiterung der BRICS-Staaten ergeben könnte. Und wir haben uns angesehen, wie weit die Zinsen noch steigen könnten.
Moon?
Aber zuerst sehen wir uns kurz an, was am US-Markt abgeht, denn der Nasdaq überzeugt mit der besten Performance im ersten Halbjahr seit 40 Jahren.
Die weltweiten Aktienmärkte erholten sich am Freitag und brachten den Nasdaq Composite auf Kurs zu seinem besten Halbjahresergebnis seit 40 Jahren, nachdem niedriger als erwartet ausgefallene Inflationsdaten den Anlegern Hoffnung auf einen baldigen Höhepunkt der Zinssätze machten.
Der technologieorientierte Index legte um 1,3 % zu und ist damit laut Bloomberg-Daten auf dem besten Weg zu seinem ersten Halbjahr seit 1983, da sich die Anleger mit Aktien aus dem Bereich der künstlichen Intelligenz eindeckten.
Die Apple-Aktien legten um 1,6 Prozent zu und trieben die Bewertung des Technologiekonzerns wieder über die Marke von 3 Mrd. Dollar.
Der Wall Street-Leitindex S&P 500 legte um 1 Prozent zu, womit er seine Gewinne vom Vortag ausbaute und in diesem Jahr auf rund 14,5 Prozent zulegte.
Die Aktienmärkte haben Analysten und Anleger in diesem Jahr überrascht, da viele befürchtet hatten, dass die 15-monatigen Zinserhöhungen der US-Notenbank zur Eindämmung der Inflation eine wirtschaftliche Rezession auslösen und die Marktbewertungen beeinträchtigen würden.
Die US-Wirtschaftsdaten haben am Freitag die Hoffnung der Anleger weiter gestärkt, dass sich die Inflation in den USA abkühlt, ohne eine Rezession auszulösen.
Der Kernpreisindex für die persönlichen Konsumausgaben, der bevorzugte Inflationsindikator der US-Notenbank, sank im Mai auf 4,6 Prozent und lag damit unter den von Reuters befragten Ökonomen prognostizierten unveränderten 4,7 Prozent.
Die europäischen Blue-Chip-Indizes haben in der ersten Jahreshälfte ebenfalls zugelegt, da die Anleger mit einer Verlangsamung der Inflation und einem Höhepunkt der historischen Straffungskampagne der Europäischen Zentralbank rechneten.
Der paneuropäische Stoxx 600 schloss den Tag 1,2 Prozent höher, während der französische Cac 40 und der deutsche Dax jeweils 1,3 Prozent zulegten.
BRICS-Länder vereinigen sich
Die BRICS-Länder repräsentieren 40 % der Weltbevölkerung und 25 % des globalen BIP. Dank der BRICS kann China seine Vision der internationalen Zusammenarbeit durchsetzen und Russland kann zeigen, dass es auf der Bühne der Global Players nicht isoliert ist. Die Gruppe ist den Amerikanern ein Dorn im Auge, zumal sich ein Dutzend weiterer Entwicklungsländer (auf der Karte unten orange markiert) den derzeit fünf Ländern des Bündnisses (rot) anschließen wollen.
Was den USA sicherlich nicht gefällt, ist die Tatsache, dass der französische Präsident Macron neulich sein Interesse an der Teilnahme an den Sitzungen des Bündnisses bekundet hat. Die Aufnahme Frankreichs in die BRICS wäre ein Auslöser für tiefgreifende Veränderungen in der geopolitischen Landschaft. Auch die Türkei könnte bald beitreten, was, wie im Falle Frankreichs, die Bedeutung der UNO als rein angelsächsisches Projekt und die der NATO schwächen wird. Die BRICS-Länder sind nämlich gegen die Versuche der UNO, Klimafragen mit Sicherheitsfragen zu verknüpfen, und Frankreich kann in den BRICS zu den de Gaulle'schen Konzepten der Außenpolitik außerhalb der NATO zurückkehren.
Eine Herausforderung für den Zusammenhalt in den BRICS ist das große Gefälle in den Kapazitäten der Länder (zugunsten Chinas) und die Konzentration der Mitglieder auf die Zusammenarbeit mit China, was zu einer geringeren Anzahl von Beziehungen zwischen den anderen Partnern führt. Der Hauptfaktor, der die BRICS in den letzten Jahren geschwächt hat, ist jedoch die Verschlechterung der Beziehungen zwischen den größten Mitgliedsstaaten, China und Indien, seit 2017. Grenz- und Handelsstreitigkeiten gipfelten in den Zusammenstößen an der Grenze zu Ladakh im Juni 2020, die beinahe zur Absage des BRICS-Gipfels im selben Jahr geführt hätten und Indien veranlassten, die Zusammenarbeit mit den Vereinigten Staaten und der EU zu vertiefen.
Eine erweiterte BRICS-Gruppe, zu der Brasilien, Russland, Indien, China und Südafrika gehören, würde 45 % der weltweiten Ölreserven und über 60 % der weltweiten Gasreserven kontrollieren. Ihr BIP würde sich auf 29,35 Billionen USD belaufen und damit die Vereinigten Staaten und die Europäische Union übertreffen. Mit den neuen Mitgliedern käme fast 1 Milliarde Verbraucher hinzu, was insgesamt 4,257 Milliarden Menschen oder über 50 % der Weltbevölkerung entspricht.
Diese Länder verfügen über enorme natürliche Ressourcen, darunter Edelmetalle, seltene Mineralien, Energieressourcen, landwirtschaftliche Flächen und Fischgründe. Sie haben auch Einfluss durch politische und handelspolitische Blöcke wie die Shanghai Cooperation Organisation und die OPEC. Darüber hinaus sind sie geografisch vielfältig und verfügen über erheblichen Einfluss in verschiedenen Regionen, oft durch die Teilnahme an Chinas Gürtel- und Straßeninitiative.
Ein solcher Zusammenschluss könnte die Macht und den möglichen Druck auf bestimmte Länder stark verschieben.
Wie hoch steigen die Zinsen noch?
Die Zentralbanken werden weiter erhöhen müssen. Dies wird von niemandem mehr bestritten. Da Futures-Kontrakte auf Fed Funds nun die Möglichkeit bieten, die Zinssätze bis Anfang 2025 abzusichern, ist es erstaunlich, wie sich die Erwartungen allein in der letzten Woche verändert haben. Der Markt geht davon aus, dass der Leitzins am Ende dieses Jahres höher sein wird als jetzt. Und Ende nächsten Jahres wird er immer noch über 4 % liegen. Mit diesen Einschätzungen deckt sich die Marktmeinung nun fast genau mit den eigenen Prognosen der Fed-Gouverneure für den Zielsatz in den nächsten zwei Jahren, wie aus dem Anfang des Monats veröffentlichten "Dot Plot" der Wirtschaftsprognosen hervorgeht:
Bloomberg.com
Vorläufig scheinen die Anleger jedoch nicht zu glauben, dass diese höheren Zinssätze zu einem wirtschaftlichen Abschwung führen werden. Eine Erklärung wäre, dass die Wirtschaft widerstandsfähig ist. Eine vielleicht plausiblere Erklärung ist, dass die Anleger immer noch nicht glauben, dass die Politik der Fed so restriktiv ist. Es gibt mehrere Möglichkeiten, die "realen" Zinssätze nach Berücksichtigung der Inflation zu berechnen, aber alle haben gemeinsam, dass die Fed immer noch etwas zu milde zu sein scheint. In der Tat hat der Leitzins erst vor kurzem zum ersten Mal den getrimmten PCE-Mittelwert übertroffen und liegt immer noch geringfügig unter dem Kern-VPI. Ein vom Fed-Vorsitzenden Jerome Powell angeregter Maßstab, bei dem die einjährige Inflationsrate am Anleihemarkt vom Leitzins abgezogen wird, sieht schon recht restriktiv aus, ist aber im Laufe der Zeit sehr volatil gewesen:
Auch wenn die realen Zinssätze auf diesen verschiedenen Grundlagen jetzt restriktiv sind, zeigt dieses Schaubild immer noch, dass die Politik seit mehreren Jahren stimulierend wirkt. Robert Brusca von FAO Economics beklagt, dass die Fed das Problem verschleiert, indem sie "die Zinssätze im Verhältnis zu ihren eigenen niedrigen Prognosen für die Zukunft betrachtet". Es stimmt, wenn der nominale Zinssatz gleich bleibt und die Inflation sinkt, dann werden die realen Fed Funds steigen. Aber, so Brusca, "da die Fed die Leitzinsen nicht über die nachlaufende Inflationsrate anhebt, warum beginnt die Inflation dann trotzdem zu fallen?"
Hinzu kommt, dass die Fed bei der Bereitstellung von Liquidität für die Banken, die aufgrund der positiven Ergebnisse der letzten Stresstests eine starke Rallye erlebten, nachsichtig war, und es herrscht die Überzeugung, dass die Geldpolitik dem Wachstum nicht im Wege stehen wird. Nimmt man die Finanzpolitik hinzu, die den Verbrauchern immer noch reichlich Geld zur Verfügung stellt, das sie offensichtlich auch ausgeben, scheint die US-Wirtschaft immer noch am Tropf der Konjunktur zu hängen. Oder wie es Brusca ausdrückt:
Wenn die Wirtschaft nicht gut laufen würde, dann wäre wirklich etwas nicht in Ordnung mit ihr! Das ist keine Widerstandsfähigkeit, das sind STEROIDE! Für mich sieht das alles nicht nach Resilienz aus. Resilienz ist Leistung im Angesicht von Widrigkeiten, nicht das Aufstellen von Geschwindigkeitsrekorden beim Bergabfahren.
Und damit wünschen wir euch noch ein schönes Wochenende!
- VW & PO