Liebe Investoren, heute beginnen wir wie üblich mit allgemeinen Informationen zum Markt.
Ist die Spekulation wieder da?
Betrachten wir das aus der Perspektive der Zuflüsse von Kleinanlegern in einzelne Aktien und börsengehandelte Fonds: Man kann erkennen, dass die wichtigste Kapitulationsphase zu Beginn dieses Jahres stattfand. Diese Phase ähnelte der Kapitulationsphase, die während der Tiefststände des Marktes im Oktober letzten Jahres zu beobachten war. Im Nachhinein könnte man auf der Grundlage dieser Daten argumentieren, dass sich die regionale Bankenkrise in Verbindung mit der Sorge um die Schuldenobergrenze und eine mögliche Rezession als positive Entwicklung für die Bullen erwiesen hat:
US vs China Technologieaktien
Während der Nasdaq durch den Hype um die künstliche Intelligenz nach oben getrieben wird, haben chinesische Tech-Aktien das Nachsehen. Interessant ist in diesem Zusammenhang, dass die Fed ihre Geldpolitik strafft, während die People's Bank of China die Zinsen senkt und die Konjunktur ankurbelt. Eine weitere interessante Divergenz, die es zu beobachten gilt!
Nach einer der stärksten jährlichen Steigerungsraten bei den Dividenden in den letzten Jahren haben wir nun eine der schwächsten Steigerungsraten... und das in einer Zeit, in der die Renditen von festverzinslichen Alternativen auf einem Niveau sind, das es in letzter Zeit nicht gegeben hat. Ein wichtiger Trend, den es für renditeorientierte Anleger zu beobachten gilt.
Die Private-Equity-Branche verzeichnet einen deutlichen Rückgang der Anlegerzuflüsse, wie die Grafik der Nettozuflüsse in Private-Equity-Fonds zeigt. In letzter Zeit war der Trend durchweg negativ, was auf einen erheblichen Kapitalabfluss hindeutet. Aufgrund des derzeitigen Umfelds steigender Zinsen und des Ausstiegs aus der Nullzinspolitik (ZIRP) entscheiden sich die Anleger für eine Verringerung des Risikos und eine Neugewichtung ihrer Portfolios. Dieses veränderte Anlegerverhalten führt zu einer Verringerung des "trockenen Pulvers", das für Private-Equity-Investitionen zur Verfügung steht, was sich möglicherweise auf die Fähigkeit der Branche auswirkt, Kapital effektiv einzusetzen.
Die US-Einstellungen dürften sich im Juni verlangsamt haben
Es wird erwartet, dass sich das Beschäftigungswachstum in den USA im Juni verlangsamt hat - allerdings nicht schnell genug, um die US-Notenbank von einer erneuten Anhebung der Zinssätze noch in diesem Monat abzuhalten.
Auch die Arbeitslosenquote wird den Prognosen zufolge in der Nähe eines jahrzehntelangen Tiefstandes bleiben und nach einem leichten Anstieg im Mai auf 3,6 % zurückgehen.
Obwohl die Inflationszahlen einen Abwärtstrend aufweisen, hat sich der Arbeitsmarkt als widerstandsfähig erwiesen, da die Wirtschaftswissenschaftler die Stärke des Lohnwachstums in 14 aufeinander folgenden Monaten unterschätzt haben. Vielleicht ist es ja wirklich so:
Auf ihrer letzten Sitzung im Juni beließ die Zentralbank die Zinssätze unverändert, um den Beamten mehr Zeit zu geben, die Auswirkungen der vorangegangenen Zinserhöhungen und die möglichen Folgen der jüngsten Turbulenzen im Bankensektor zu bewerten.
Die politischen Entscheidungsträger haben jedoch deutlich gemacht, dass sie mit ihrer geldpolitischen Straffungskampagne noch nicht fertig sind, und die meisten Beamten sagen zwei weitere Zinserhöhungen um jeweils einen Viertelpunkt bis Ende des Jahres voraus.
An den Terminmärkten wird eine fast 90-prozentige Chance auf eine Zinserhöhung bei der nächsten Fed-Sitzung Ende Juli eingepreist, und die Ökonomen von Citi sagten voraus, dass selbst eine unter dem Konsens liegende Zahl von etwa 170.000 Arbeitsplätzen "für die Fed immer noch leicht genug ist, um die Zinsen im Juli anzuheben".
Die am Donnerstag veröffentlichten separaten Arbeitsmarktdaten aus dem privaten Sektor untermauerten diese Erwartungen und trieben die Rendite zweijähriger Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit 2007.
Die Anleihemärkte wollen ausbrechen
War dies der Tag, an dem der Anleihemarkt endlich den Durchbruch schaffte? In vielerlei Hinsicht sieht es ganz danach aus. Die vielleicht verblüffendste Zahl war, dass die Rendite zweijähriger Staatsanleihen die 5 %-Marke überschritt und zeitweise ein Niveau erreichte, das seit Juni 2007, also vor der globalen Finanzkrise, nicht mehr erreicht wurde.
Seit Beginn des 21. Jahrhunderts im Jahr 2001 war dies erst der 65. Tag, an dem die zweijährige Rendite über 5 % lag. Dies ist ungewöhnlich und bedeutet, dass ein Spitzenwert zu Beginn dieses Jahres nicht als Höhepunkt des Zyklus angesehen werden kann und nicht ignoriert werden darf:
Unterdessen stieg die Rendite der 10-jährigen Anleihe auf 4,03 %. Für Peter Atwater von Financial Insyghts sind "Marktspiralen (wenn die Preise schwanken) wie ein langes Tauziehen. Das Seil führt nirgendwohin, aber es wird enorme Energie aufgewendet, bis sich die eine oder andere Seite erschöpft." Betrachtet man das nachstehende Bild, so scheint es tatsächlich so zu sein - ein Tauziehen zwischen denjenigen, die glaubten, die Inflation sei besiegt, und denjenigen, die glaubten, dass weitaus höhere Zinssätze erforderlich seien, hat seit dem Tiefpunkt der US-Aktien im letzten Herbst stattgefunden und hat nun nachgegeben.
Während die zweijährige Rendite am auffälligsten war und auf 5% stiegen, ist zu beachten, dass es im gesamten Anleiheuniversum Ausbrüche gab. Die reale 10-jährige Rendite ist auf dem höchsten Stand seit dem Ende der Finanzkrise im Jahr 2009. Die Renditen deutscher Bundesanleihen verzeichneten im März den stärksten Tagesanstieg seit der Bankenkrise. Mit Ausnahme einiger Tage unmittelbar davor ist die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen so hoch wie seit 2011 nicht mehr.
Update zu unseren Aktienideen
Cresud
Unsere Analyse zu Cresud findet ihr hier.
Eine potenziell spannende Entwicklung vollzieht sich in Argentinien, wo ein libertärer Kandidat an Dynamik gewinnt und als Favorit für den Sieg bei den bevorstehenden Wahlen gilt. Nach einer Reihe von Enttäuschungen durch die lange Geschichte der großen Regierung scheinen die Argentinier bereit zu sein für eine grundlegende Überholung ihres gesamten Systems. Dieser politische Wandel hat das Potenzial, den gesamten argentinischen Markt in den kommenden Monaten zu beflügeln, da sich Optimismus und Schwung in Richtung einer neuen Richtung entwickeln.
Die politische Landschaft in Argentinien wird immer heißer, denn die Parteien haben ihre Kandidaten für die bevorstehenden Vorwahlen und die Parlamentswahlen aufgestellt. Die Vorwahlen, bekannt als PASO, finden am 13. August statt, gefolgt von den Parlamentswahlen am 22. Oktober. Die siegreichen Kandidaten der Vorwahlen treten bei den Parlamentswahlen an, wobei der Präsidentschaftskandidat 45 % der Stimmen oder 40 % mit einem Vorsprung von 10 Punkten benötigt, um den Sieg zu erringen. Erreicht kein Kandidat diese Hürden, findet eine Stichwahl statt.
Die wichtigsten Kandidaten sind marktfreundlich, was eine Abkehr von der regierenden peronistischen Partei bedeutet. Die ehemalige Präsidentin Cristina Fernández de Kirchner und der derzeitige Präsident Alberto Fernández werden nicht kandidieren.
Sergio Massa, der Beziehungen zu lokalen und internationalen Geschäftsleuten unterhält, ist als Kandidat der progressiven Koalition Unión por la Patria aufgetreten. Auf der anderen Seite hat die Mitte-Rechts-Koalition Juntos por el Cambio zwei starke Kandidaten: Horacio Rodríguez Larreta, der derzeitige Bürgermeister von Buenos Aires, und Patricia Bullrich, eine ehemalige Sicherheitsministerin.
Am wahrscheinlichsten ist, dass der nächste argentinische Präsident von einer dieser drei Listen gestellt wird. Alle drei Kandidaten legen Wert auf eine unternehmensfreundlichere Wirtschaft, was zu einem positiven Ausblick für argentinische Vermögenswerte an der Börse von Buenos Aires geführt hat. Eine neue politische Kraft, La Libertad Avanza unter der Führung des Liberalen Javier Milei, hat jedoch an Schwung gewonnen und könnte die Wahlen möglicherweise aufmischen, auch wenn ihr Erfolg ungewiss bleibt.
British American Tobacco
Obwohl es unbestreitbar ist, dass das goldene Zeitalter der Zigaretten vorbei ist, bietet sich bei BTI die Chance, das "Best-in-Class" Unternehmen günstig aufzusammeln.
Unsere umfangreiche Aktienanalyse findet ihr hier.
Bei den jüngsten Entwicklungen lassen sich mehrere wichtige Punkte hervorheben. Erstens war der Zigarettenabsatz in den Vereinigten Staaten aufgrund des intensiven Wettbewerbs enttäuschend. Darüber hinaus hat British American Tobacco seine Prognose für den jährlichen Rückgang des Weltmarktes im Jahr 2023 von 2 % auf 3 % korrigiert.
Positiv zu vermerken ist, dass der Verkauf von risikoärmeren Produkten wie Vapes und E-Zigaretten floriert. British American Tobacco macht erhebliche Fortschritte auf dem Weg zu seinem langfristigen Ziel, bis 2025 einen Umsatz von 5 Mrd. GBP mit alternativen Tabakprodukten zu erzielen. Das Unternehmen geht davon aus, dass diese Kategorie bis 2024 profitabel sein wird.
Abgesehen von den vorgenannten Aktualisierungen gab es keine bahnbrechenden Entwicklungen. Allerdings wurde die Aktie durch den Rückgang der Umsätze in den USA und eine allgemeine Herabstufung beeinträchtigt. Nach den jüngsten Schätzungen wird die Aktie derzeit mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 6,3 für 2024 gehandelt. Es ist erwähnenswert, dass die Aktie mit einem Abschlag von 70 % im Vergleich zu anderen Konsumgüteraktien bewertet wird und 40 % billiger ist als ihre Konkurrenten aus der Tabakindustrie.
Darüber hinaus wird für dieses Jahr eine Dividendenrendite von 8,7 % prognostiziert, die bis 2027 auf 11 % ansteigen soll. In Anbetracht dieser Faktoren ist die British American Tobacco-Aktie für Anleger, die einen günstigen Cashflow und eine hohe Rendite anstreben, eine noch attraktivere Gelegenheit als vor einem Jahr.
- VW & PO