Liebe Investoren, heute geht es unter anderem um:
Welche Faktoren beeinflussen die Korrektur?
Es ist wichtig, die Faktoren, welche zu einer Korrektur führen im Auge zu behalten. Dazu gehören der Anstieg der Renditen (wie von TLT angezeigt), die potenzielle Überhitzung von Big Tech-Aktien und das Wiederaufleben der Energiepreise (ersichtlich an der relativen Performance von XLK und XLE, die meiner Meinung nach die breitere Makro- und Marktdynamik effektiv erfasst). All diese Faktoren haben wohl einen Punkt erreicht, an dem es zu einer natürlichen Erholung kommen könnte. Gelingt es ihnen jedoch nicht, zu diesem Zeitpunkt eine Grundlage zu schaffen, und gehen sie stattdessen weiter zurück, könnte dies ein Zeichen für einen stärkeren Abschwung sein.
stockcharts.com
Zinsturbulenzen
Die nächste Grafik veranschaulicht die Situation zweifelsohne sehr gut. Vor einigen Wochen habe ich eine ähnliche Grafik vorgestellt. Nun scheint es, dass wir eine erste Antwort auf diese Entwicklungen erhalten haben. Offensichtlich ist ein Umfeld mit anhaltend höheren Zinsen nicht günstig, insbesondere für überkaufte und übermäßig gehypte Tech-Aktien.
Aktien vs. Anleihen
Aufbauend auf dem vorangegangenen Grafik oder aus einem anderen Blickwinkel betrachtet, zeigt die nächste Abbildung anschaulich die tiefgreifende und abrupte Divergenz zwischen Aktien und Anleihen. Diese Divergenz lässt sich auf die katastrophale Performance von Staatsanleihen in jüngster Zeit zurückführen, die zu einer ausgeprägten relativen Outperformance von Aktien führte. Es ist jedoch wichtig, sich einen Moment Zeit zu nehmen, um darüber nachzudenken, dass der in diesem Schaubild dargestellte Trend langfristig nicht haltbar zu sein scheint.
Technische Bewertung
Da bestimmte Indikatoren beginnen, überverkaufte Bedingungen zu signalisieren, stellt sich die Frage nach dem ersten Haltepunkt für diese Korrektur. In Anbetracht des Schlusskurses vom Freitag scheint die Marke von 4300 der logischste Punkt zu sein, an dem der Markt versuchen sollte, eine Grundlage zu schaffen. Der auf dem gleitenden 50-Tage-Durchschnitt weist auf die rasche Ausweitung der Schwäche im gesamten Markt hin und nähert sich gleichzeitig überverkauften Bereichen. Ein robusteres Signal könnte sich ergeben, wenn er noch ein wenig weiter fällt, bevor er Anzeichen einer Aufwärtsbewegung zeigt.
Es scheint zumindest (vorerst) so, dass wir am Freitag einen kurzfristigen Tiefpunkt erreicht haben könnten, auch wenn die Dauer dieser kurzfristigen Phase ungewiss bleibt. Dieses Ergebnis könnte von der Entwicklung der längerfristigen Trends beeinflusst werden.
Außerdem gehe ich davon aus, dass die Anleihen bis zum Monatsende eine leichte Erholung erleben könnten.
Im Endeffekt könnten wir durchaus einen Consensus Bounce erleben, zumal es schien, als ob eine Menge anderer ihr shorts eingedeckt haben... Ich habe den Verdacht, dass viele auf einen Aufschwung setzen.
Kommende Entwicklung im Auge behalten und gleichzeitig eine interessante Frage: Welcher Dominostein wird als nächstes Fallen?
Neben der Wechselwirkung zwischen Technologie und Anleihenmärkten gibt es einen weiteren bemerkenswerten Faktor, der leise an Bedeutung gewinnt: die sich verschlechternde makroökonomische Situation in China. Es ist zwar möglich, dass dies irgendwann zu einem Szenario führt, in dem "schlechte Nachrichten zu guten Nachrichten werden", insbesondere wenn China sich für umfangreiche Stimulierungsmaßnahmen entscheidet, um einem deflationären Trend entgegenzuwirken, aber bis dahin ist es wahrscheinlich, dass negative Entwicklungen weiterhin negative Auswirkungen haben werden (zumindest für diejenigen, die die Situation genau beobachten).
Handel inmitten von Rezessionssorgen
Obwohl die jüngste Abwärtsbewegung in der nächsten Grafik nicht abgebildet ist (was sie näher an die gestrichelte -10-Linie heranführen würde), ist die wichtigste Beobachtung, die es zu unterstreichen gilt, dass der Markt so funktioniert, als ob eine Rezession nicht im Raum steht und nicht einmal eine entfernte Möglichkeit wäre. Es lohnt sich zu wiederholen, dass der Markt im Wesentlichen eine vernachlässigbare Rezessionswahrscheinlichkeit eingepreist hat. Zwar hat sich die Wirtschaft bisher insgesamt gut entwickelt, sogar besser als erwartet, aber wenn sich die Umstände ändern, ist es denkbar, dass der Markt eine Abwärtskorrektur erfährt und in den Bereich eines Bärenmarktes zurückkehrt, der mit Rezessionsphasen verbunden ist. Wir wollen hier aber niemanden den Bären aufzwingen, sondern lediglich ein Szenario abbilden!
Die Märkte preisen nicht nur das völlige Fehlen von Rezessionserwartungen ein, sondern die Unternehmen verlagern ihre Aufmerksamkeit auch auf andere Sorgen. Die langen und unterschiedlichen Verzögerungen im Zusammenhang mit der Straffung der Geldpolitik haben viele dazu veranlasst, sich auf die Möglichkeit einer sanften oder gar nicht stattfindenden Konjunkturabschwächung zu konzentrieren.
Verschiebung der Gewinnspanne
Während die Trends von großer Bedeutung sind, ist das zyklische Muster, das mit diesen Trends verwoben ist, vielleicht weniger offensichtlich. Aktuell findet ein erkennbarer Zyklus der Trendumkehr statt. Die entscheidende Frage ist jedoch, ob diese Umkehrung lediglich zu dem etablierten Trend zurückkehrt oder ob sie darüber hinausgeht und eine Überschreitung nach unten erfährt. Auch hier hängt die Antwort von der zentralen Frage ab, ob eine Rezession eintreten wird oder nicht.
Update Argentinien
Im vergangenen Update verfasste ich einen Trade über das Potenzial von argentinischen Aktien und zuvor bereits eine etwas tiefgreifendere Analyse zu Cresud S.A. Einer der von mir hervorgehobenen Aspekte war die sich verändernde Landschaft: Während die konventionellen politischen Parteien, die zu den wirtschaftlichen Herausforderungen Argentiniens beitrugen, mit Schwierigkeiten zu kämpfen hatten, tauchte mit dem Wirtschaftswissenschaftler Javier Milei, einem libertären "Dark Horse"-Kandidaten, ein unerwarteter Anwärter auf, der an Dynamik gewann.
Die Aussicht darauf rückt näher. Erst letzten Sonntag hat Milei bei den argentinischen Präsidentschaftsvorwahlen beeindruckende 30 % der Stimmen erhalten und damit sowohl die liberalen als auch die konservativen Kandidaten deutlich hinter sich gelassen.
Milei wird bei den für Oktober angesetzten Parlamentswahlen gegen die konservative Kandidatin Patricia Bullrich und den Peronisten Sergio Massa antreten.
Obwohl ich normalerweise starke Vorbehalte gegenüber der Sicherheit von Wahlen habe, wäre ich wirklich überrascht, wenn Milei die Rolle des Präsidenten übernehmen würde, angesichts seiner ehrgeizigen Ziele, die argentinische Regierung im Wesentlichen zu demontieren, indem er den Umfang zahlreicher Ressorts erheblich reduziert. Dennoch müssen wir abwarten, wie sich die Ereignisse entwickeln.
Argentinien hat einen bemerkenswerten Aufschwung erlebt und seine lateinamerikanischen Konkurrenten in Bezug auf die Marktleistung überholt.
Ich bin optimistisch, was die Zukunft Argentiniens angeht, und bin erstaunt über das mögliche Auftauchen einer libertären Persönlichkeit an der Spitze einer der wichtigsten rohstoffexportierenden Nationen der Welt. Ich bin mir jedoch bewusst, dass sich das etablierte System seinen Bemühungen heftig widersetzen wird, und realistischerweise könnte Milei bei der Umsetzung seiner Agenda auf Hindernisse stoßen.
Wir wünschen euch eine erfolgreiche Woche!
- VW & PO