Die Talfahrt an den Märkten für Staatsanleihen verschärfte sich, da die Anleger darauf wetteten, dass die Zinssätze länger hoch bleiben würden. Die Rendite der zehnjährigen US-Staatsanleihe näherte sich 4,9 %, dem höchsten Wert seit 2007.
In Europa stieg die Rendite der zehnjährigen Benchmark-Anleihe Deutschlands zum ersten Mal seit 2011 über 3 %. Die Märkte spekulierten, dass die Bank of Japan dies bald tun wird Als die Zinsen angehoben wurden, erreichten die japanischen Anleiherenditen den höchsten Stand seit einem Jahrzehnt, was die Zentralbank zu außerplanmäßigen Käufen von Staatsanleihen veranlasste, um ihre Politik der Renditekontrolle aufrechtzuerhalten. Das Finanzministerium weigerte sich zu sagen, ob es auf den Devisenmärkten interveniert hatte, nachdem der Yen den Wert von 150 zum Dollar erreicht hatte.
Der Ausverkauf breitete sich auf die Aktienmärkte aus und führte dazu, dass der Dow Jones Industrial Average für das Jahr negativ wurde. Der S&P 500 fiel im September um 5 % und der Nasdaq Composite um 6 %, was für beide Indizes bisher der schlechteste Monat im Jahr 2023 war.
Inflation in der EU sinkt
Die jährliche Inflationsrate der Eurozone sank im September stark auf 4,3 %, den niedrigsten Stand seit fast zwei Jahren. Der Kernsatz, der Nahrungsmittel und Energie ausschließt, sank auf 4,5 %. Die Stimmungsmusik der Europäischen Zentralbank lautet, dass sie ihre Zinsen auf dem derzeit hohen Niveau belassen wird, damit die Inflation bis 2025 auf 2 % sinkt.
Birkenstock
Der Preis für den bevorstehenden Börsengang von Birkenstock an der New Yorker Börse liegt zwischen 44 und 49 US-Dollar pro Aktie. Der deutsche Sandalenhersteller strebt eine Spitzenbewertung von 10 Milliarden US-Dollar an, was ihn zu einem der größten Börsengänge in diesem Jahr machen würde.
Tesla
Tesla lieferte im dritten Quartal knapp über 435.000 Autos aus. Das lag unter den Markterwartungen, selbst unter Berücksichtigung der Auswirkungen der Modernisierung der Fabriken des Automobilherstellers. Da die Produktion von Tesla im Vergleich zum Vorquartal um 10 % gesunken ist, ist Byd dem weltweit größten Verkäufer von Elektrofahrzeugen dicht auf den Fersen. Das chinesische Unternehmen, das einen großen Vorstoß in ausländische Märkte unternimmt, verkaufte im Quartal 431.600 vollelektrische Autos.
Die Zahl der Bohrinseln in den USA ist seit Anfang 2023 um 26 % zurückgegangen
Am 29. September meldete die Baker Hughes 116 aktive Erdgasbohrinseln in den Vereinigten Staaten, ein Rückgang um 40 Bohrinseln seit Anfang 2023. Der Rückgang der aktiven Bohrinseln geht mit einem Rückgang der Erdgas- und Rohölpreise einher den größten Teil des Jahres 2023, verglichen mit relativ hohen Erdgas- und Rohölpreisen für den größten Teil des Jahres 2022.
Produzenten reagieren in der Regel auf niedrigere Rohöl- oder Erdgaspreise, indem sie entweder ihre Entwicklungskosten senken oder ihre Bohraktivitäten verringern, indem sie die Anzahl der eingesetzten aktiven Bohrinseln verringern. Der Anstieg der Entwicklungskosten wie Bohrmaterial und Arbeitskräfte in den letzten zwei Jahren hat die Produzenten dazu veranlasst, ihre Bohraktivitäten zu reduzieren, um Kosten zu senken. Reduzierte Bohraktivitäten verzögern Preissenkungen in der Regel um vier bis sechs Monate, da die Produzenten Zeit brauchen, um auf Preisänderungen zu reagieren. Das Ausmaß, in dem Produzenten auf Preisänderungen reagieren, hängt von mehreren Faktoren ab, wie etwa der Unsicherheit über zukünftige Preise, der Volatilität auf dem Markt und der Preisabsicherung.
Im Jahr 2022 betrug der Spotpreis für Erdgas am US-Benchmark Henry Hub durchschnittlich 6,45 US-Dollar pro Million British Thermal Units (MMBtu). Der Henry Hub-Preis begann im Januar dieses Jahres zu sinken und lag in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 bei durchschnittlich 2,46 $/MMBtu, fast 4,00 $/MMBtu weniger als der Jahresdurchschnitt 2022.
Die Anzahl der Bohrinseln schwankte in den ersten vier Monaten des Jahres 2023 zwischen 150 und 162 Bohrinseln und begann dann im Mai zu sinken, bis sie am 8. September auf einen Tiefststand von 113 Bohrinseln fiel.
In der Perm-Region, auf die im Jahr 2022 18 % der gesamten US-amerikanischen Erdgasförderung entfielen, ist der größte Teil der Erdgasförderung mit der Rohölförderung verbunden. Daher reagieren Produzenten in der Perm-Region bei der Planung ihrer Explorations- und Produktionsaktivitäten typischerweise auf Änderungen des Rohölpreises.
Nachdem der Rohölpreis der Sorte West Texas Intermediate (WTI) von März bis Juli 2022 durchschnittlich über 100,00 $ pro Barrel (b) lag, begann er im August 2022 zu sinken. Von Januar bis Juli 2023 lag der Preis dann durchschnittlich unter 80,00 $/b, begann aber zu steigen August 2023 aufgrund der Kürzungen der Rohölproduktion in Saudi-Arabien. Trotz des jüngsten WTI-Preisanstiegs sank die Zahl der Ölbohrinseln in der Perm-Region von 357 Bohrinseln im Mai auf 308 Bohrinseln am 29. September.
Obwohl sowohl die Zahl der erdgas- als auch der ölgesteuerten Bohrinseln im Laufe des Jahres 2023 allgemein zurückgegangen ist, war die durchschnittliche tägliche US-Produktion von Erdgas und Rohöl im Jahr 2023 höher als im Jahr 2022. Die Trockenerdgasproduktion in den USA betrug durchschnittlich 103,0 Milliarden Kubikfuß pro Tag ( Bcf/d) in den ersten sieben Monaten des Jahres 2023, ein Anstieg von 3 % gegenüber dem Jahresdurchschnitt 2022 von 99,6 Bcf/d, laut unserem Natural Gas Monthly. Die Rohölproduktion in den USA belief sich in den ersten sieben Monaten des Jahres 2023 auf durchschnittlich 12,7 Millionen Barrel pro Tag (b/d), was einem Anstieg von 7 % (0,8 b/d) gegenüber 2022 entspricht. Die erhöhte Bohrlochproduktivität in der Perm-Region hat zu einer höheren Produktionseffizienz beigetragen.
Die US-Notenbank könnte bald in den Blindflug geraten
Der drohende Regierungsstillstand in den USA stellt die Federal Reserve vor erhebliche Herausforderungen. Die Federal Reserve, auch bekannt als die Fed, hat traditionell ihre Entscheidungen von Wirtschaftsdaten abhängig gemacht.
Die Probleme begannen mit den anodischen Äußerungen der Fed, dass sie "datenabhängig" seien, was bedeutet, dass sie ihre Entscheidungen auf Grundlage aktueller wirtschaftlicher Daten treffen. Allerdings klingen diese Aussagen mittlerweile eher wie verzweifelte Bitten angesichts der ungewissen Zukunft. Der Kongress muss bis zum genannten Datum einen Gesetzentwurf verabschieden, um die Finanzierung der Bundesregierung sicherzustellen. Doch die Sturheit einiger republikanischer Hardliner im Repräsentantenhaus erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Regierungsstillstands erheblich.
Während die rein wirtschaftlichen Auswirkungen eines solchen Stillstands oft als begrenzt angesehen werden, sind es die Datenpunkte, die für die Fed von entscheidender Bedeutung sind. Einzelhandelsumsätze, Baubeginne, persönliches Einkommen, BIP und vor allem die Inflationsdaten könnten ausfallen, da die Bundesbehörden schließen müssten. Besonders besorgniserregend ist, dass das Bureau of Labor Statistics (BLS), das für die Inflationszahlen zuständig ist, in dieser Situation offline gehen würde. Die Fed könnte auf alternative private Datenquellen zurückgreifen, doch diese bieten nicht die gleiche landesweite Reichweite und Genauigkeit wie die offiziellen Regierungsdaten.
Dieses Risiko könnte die Fed dazu veranlassen, bei ihrer nächsten Zinsentscheidung im November eine vorsichtigere Haltung einzunehmen. Ohne verlässliche nationale Daten wäre es schwierig, fundierte Entscheidungen zu treffen. Eine mögliche Zinserhöhung könnte daher aufgeschoben werden, bis klarere Informationen verfügbar sind. Die Politik der republikanischen Hardliner, die zum Stillstand der Regierung führen, könnte ungewöhnliche Auswirkungen auf die Geldpolitik haben und zu einer Zeit der Unsicherheit und Instabilität für die US-Wirtschaft führen.
Die Begeisterung der Anleger für japanische Aktien ist übertrieben
Nach der Wiedereröffnung Japans Ende 2022 kehren ausländische Besucher in Scharen zurück und beleben die Wirtschaft nach dreijähriger Covid-19-Pandemie-Abwesenheit. Die Schwäche des Yen macht es für sie erschwinglich, und auch Investoren zeigen großes Interesse an japanischen Aktien. Von Januar bis August 2022 kauften Ausländer japanische Aktien im Wert von 6,1 Billionen Yen, dem höchsten Zufluss seit 2013. Optimismus über Unternehmensreformen und erfolgreiche Wetten von Investoren wie Warren Buffett auf japanische Unternehmen beflügelten den Markt. Jedoch wird diese Euphorie bald auf die Probe gestellt. Der schwache Yen, der von niedrigen Zinsen und Kapitalflüssen in Anlagen mit höherer Rendite angetrieben wurde, könnte nicht von Dauer sein.
Die Bank of Japan (BoJ) hält ihre Zinsen bei -0,1 %, aber Experten erwarten eine mögliche Zinserhöhung, was die schwache Währung beeinflussen könnte. Japans Kerninflation liegt bei 4,3 %, was Druck auf die Regierung ausübt, deren Nettoschulden das Doppelte des reichen Welt-Durchschnitts betragen. Trotz der Hoffnungen auf einen positiven Kreislauf aus milder Inflation und höheren Löhnen stagnieren die Löhne. Selbst wenn die BoJ eine restriktivere Politik verfolgt, wird dies nicht durch eine innere Erholung, sondern durch äußeren Druck motiviert sein. Ein steigender Yen und die Unsicherheit über die US-Zinspolitik könnten die kurzfristigen Vorteile des schwächeren Yen für japanische Unternehmen zunichte machen. Reformen in der Unternehmensführung sind wichtig, aber sie allein können die makroökonomische Herausforderung, der Japan gegenübersteht, nicht überwinden.
Abschließend findet ihr hier noch ein paar interessante Graphen aus der vergangenen Woche:
Die derzeitige Widerstandsfähigkeit des Aktienmarktes angesichts steigender Anleiherenditen erinnert sehr an die Ereignisse von 1987, als der Optimismus der Aktienanleger schließlich unterdrückt wurde.
Normalerweise hätte ein Anstieg der Realrenditen dieser Größenordnung das KGV des S&P 500 von derzeit 18 auf 12 erhöht. Aber die Aufregung über KI-Durchbrüche und die rasanten Staatsausgaben haben die Auswirkungen abgeschwächt.
Etwa ein Drittel der im Russell 2000 gelisteten Unternehmen sind nicht profitabel – das entspricht nahezu dem höchsten Wert seit 1985.
- VW & PO
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